Morgan Stanley inicia Melrose Industries en 'equalweight'

O banco dixo que unha sólida narrativa de posventa apoia a súa estimación de beneficios e perdas un 6-10% por riba do consenso para 2027.

"Cremos que o fluxo de caixa aumentará materialmente, pero o momento é incerto", dixo.

O banco dixo que as súas estimacións detalladas por segmento suxiren un forte crecemento estrutural.

"Melrose benefíciase dun forte impulso no mercado de accesorios mentres ten unha exposición temperá ao aumento do volume civil xa que entrega produtos 6-9 meses antes da finalización do avión", dixo.

"Cimamos que Melrose pode capturar unha cota de mercado global do 10% para 2030 en reparacións, alimentada por 1,500 avións que non foron retirados recentemente.

"Esperamos 1) un CAGR de vendas do grupo do 7% 2023-30e, un 6% por riba do consenso en 2027e e 2) unha expansión da marxe do 10% para 2030 ata o 21% mediante a combinación, o plan de reestruturación e a mellora empresarial".

Non obstante, Morgan Stanley dixo que unha ollada ao modelo de negocio do RRSP suxire que a visibilidade do diñeiro é limitada.

"Xunto cos nosos estrategas do GVAT estimamos que as variables debidas ás asociacións de Risco e Reparto de Ingresos ('RRSP') representan preto do 45% da rendibilidade do grupo, con diferenzas de tempo entre o recoñecemento de beneficios e de efectivo", dixo.

"Flexar as contas por cobrar relacionadas co RRSP nun +/-15 % afectaría ás nosas estimacións de efectivo acumuladas nun -70 %/+30 % (2024-30e). Cremos que esta diferenza debería reducirse a medida que aumenten as visitas ao taller de motores, co que o perfil de caixa mellorará desde 2026e."